平易近生证券股份无限公司张骁瀚，黄文鹤近期对厦门国贸进行研究并发布了研究演讲《2024年年报点评：积极开辟海外市场，注沉股东报答，24年现金分红比例达114%》，初次笼盖厦门国贸赐与买入评级。厦门国贸(600755)事务概述：2025年4月22日，公司发布2024年年报，2024年公司实现归母净利6。3亿元，次要受西牯岭矿山项目关停和大商品无效需求疲弱影响业绩承压。1）收入端：2024年停业收入3544。4亿元，同比-24。3%；期现毛利率1。83%，同比+0。36pct。2）利润端：2024年公司归母净利6。3亿元，同比-67。39%。分季度看，4Q24，1）收入端：公司实现营收681。1亿元，同比+0。9%，毛利率为1。8%。2）利润端：4Q24公司实现归母净利润-0。9亿元。公司次要运营品类的营业规模有所下降，但次要品类的期现毛利率改善较着，24年公司供应链办理板块实现营收3532亿元，同比-24。1%；24年期现毛利率为1。83%，同比+0。36pct。此中，24年金属及金属矿产/能源化工/农林牧渔货种别离实现运营货量8305/4174/2271万吨，同比别离-21。9%/-34。3%/-6。0%；金属及金属矿产/能源化工/农林牧渔货种别离实现营收1707/951/823亿元，同比别离-27。1%/-27。7%/-12。6%；金属及金属矿产/能源化工/农林牧渔货种刻日毛利率别离为1。74%/1。57%/1。96%，同比别离+0。38pct/+0。22pct/+0。78pct。24年公司积极抢拓海外市场，国际化营业分析合作力稳步提拔。24年公司实现海外营收658。6亿元，占供应链营业板块营收近20%，进出口总额144。2亿美元；“一带一”沿线亿元；取RCEP国度商业规模约800亿元。24年公司海外结构：公司：1）取永钢矿业集团签定合做和谈及谅解备忘录，将正在铁矿石资本包销、加工、口岸物流及钢铁脱碳等范畴展开合做；2）取中近海运口岸阿布扎比场坐无限公司签订计谋合做和谈，将正在堆场、仓储、保税仓、进口通关、提货运输等环节开展合做；3）设立越南平台，旗下新能源子公司开设、南非处事处。2）健康科技营业：健康科技板块营业实现快速增加。24年公司健康科技营业实现停业收入11。0亿元，同比+49。6%。实现毛利4。5亿元，同比+148。3%；实现毛利率41。0%，同比+16。3pct。此中，24年派尔特医疗实现停业收入5。8亿元，同比+15。4%，此中，境外收入占比超50%；实现归母净利润0。91万元，同比+19。8%。注沉股东报答，分红比例提拔：24年公司现金分红比率为114。32%，同比+56。76pct。2024年公司拟每股分红0。33元，合计派发觉金7。15亿元，按照2025/4/23公司收盘价6。21元/股、每股分红0。33元计较，2024年公司股息率为5。3%。投资：公司为大供应链龙头之一，根基盘安定，积极开辟海外市场，高分红比例和股息率无望维持，我们估计公司25-27年归母净利润别离为12。66、15。76、19。53亿元，当前股价对应PE别离为11、9、7倍。初次笼盖，赐与“保举”评级。风险提醒：大商品价钱波动，下逛需求不及预期，地缘场面地步变化。证券之星数据核心按照近三年发布的研据计较，华源证券孙延研究员团队对该股研究较为深切，近三年预测精确度均值为16。41%，其预测2025年度归属净利润为盈利15。35亿，按照现价换算的预测PE为8。75。
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